加密货币不是 Forex，而杠杆正是新手交易者领教这一点的方式

我见过新加密货币交易者亏损最常见的方式，并非做出了错误判断，而是在账户无法承受波动的情况下，把仓位开得太大，哪怕判断是对的。

本文将探讨这种情况为何屡屡发生、加密货币市场为何如此容易让人掉入这个陷阱，以及我在经历过几轮市场周期后，仍留在市场中的交易者身上观察到了什么。

他们判断对了，却输了

首先说明两个定义，因为后文都建立在这两个概念之上。保证金是您账户中用于维持仓位开放的那部分资金。强制平仓是指当您的亏损耗尽了支撑该仓位的资金时，平台自动将其平仓。具体触发点因平台和交易而异。

情况通常是这样的：有人看到加密货币一天内波动了 10%，于是想，太好了，我要把账户里的大部分资金都押在这个方向上。他们忘记的是，这种波动是双向的。市场在某个星期二回调了 15%（这在加密货币市场只是家常便饭），而仓位在他们判断对的那笔交易真正兑现之前，就已经被平仓了。

我们在交易台上经常看到这种情况。某位客户账户里有 1,000 美元，判断比特币 (BTC) 的走势是对的，于是开了一个几乎用光全部资金作为保证金的仓位。价格在几个小时内下跌约 4%，随后反弹，并在接下来的一周里上涨了 15%。但他们从未见到这波上涨，因为账户里几乎没有资金可以吸收波动，仅 4% 的回调就足以让他们被强制平仓。同样的账户、同样的交易，如果仓位只有一半大小，他们本可以扛过回调，捕捉到那波上涨。他们对市场方向的判断是对的，却依然亏了一大笔。

这正是让我感到无奈的地方。他们很少判断错方向。他们错的是，没有预估到市场在转而对自己有利之前，能朝不利方向走多远，而在加密货币市场，这个幅度往往比大多数人凭直觉估计的要大得多。并不是他们分析能力不行，而是他们误以为加密货币市场的走势会像 Forex 一样，但事实并非如此。

您真正能掌控的那件事

某个交易品种的杠杆通常由平台设定，所以这其实不由您决定。您真正能决定的，是将账户中多大比例的资金投入到一笔交易中，而这决定了市场能朝不利方向走多远才会让您被强制平仓。假设您的账户里有 1,000 美元，而该资产的价格朝不利于您的方向波动了 10%。

• 如果用其中的 100 美元作为保证金，这波波动会让您损失这 100 美元中的一部分。虽然令人懊恼，但您仍在场内，还有 900 美元的缓冲空间。
• 如果用 500 美元，同样的波动就会吞噬掉您账户的一半。这会让人感到不安。
• 如果用掉全部 1,000 美元，就没有任何缓冲空间来吸收这波波动。平台会在您还没来得及证明自己判断正确之前，就将您强制平仓。

三种情况下，市场的波动幅度完全相同。唯一不同的，是您给自己留出了多少缓冲空间。

加密货币与 Forex 的三点不同

我从三个方面思考这些差异，它们彼此之间是相互关联的。

• 规模。 整个加密货币市场，把所有币种加在一起，价值约为 2.8 万亿美元。根据国际清算银行 2025 年 4 月的调查数据，Forex 市场一天的成交量约为 9.6 万亿美元。这两者的衡量方式不同，一个是总市值，一个是单日成交量，但差距之大正是关键所在。我对此有两种理解：加密货币还有很大的增长空间，但同时它的市场深度也较为有限，容易受到冲击。
• 流动性。 这指的是您能在不影响价格的情况下买入或卖出的难易程度，在我看来，这决定了一切。在 Forex 市场，您通常能以接近预期的价格平仓离场。而在加密货币市场，一旦所有人都想同时离场，退出的通道会在极短时间内变得非常狭窄。这就是为什么回调往往如此剧烈。并不是因为消息面更糟糕，而是因为在那几分钟里，交易对手方几乎消失了。
• 您交易的究竟是什么。 在 Forex 市场，您交易的（除其他因素外）是一个经济体对利率走势的预期。在加密货币市场，您交易的是一项技术的采用程度，以及当天社交媒体的情绪氛围。技术位依然重要，但支撑这些技术位的基本面，完全是另一回事。

历经几轮周期后，还留在市场中的是谁

当我观察那些经历过不止一轮市场周期仍留存下来的交易者时，总会发现相同的几种习惯反复出现。

• 回调时不会恐慌。 加密货币市场出现 20%-30% 的回调是正常现象，而非危机，经历过一次的人会把它当作市场的常态来看待。但正常不代表没有痛感，而仓位过大的交易者可能根本撑不过去。
• 他们已经把情绪从交易中剔除。 我知道这听起来像是老生常谈，但在加密货币市场，这一点格外重要，因为这个市场本身就是设计来挑动您情绪的。绿色K线会让您觉得自己是天才。红色K线会让您觉得应该把一切都卖掉，搬去小木屋隐居。那些能坚持下来的交易者，在K线出现之前，早已写好了计划。
• 他们以更长的时间维度思考。 这并不意味着他们从不进行短线进出。他们当中不少人会用期货来交易剧烈波动，如果这适合您的风格，也无可厚非。但他们的核心判断是以月和年为单位来衡量的，而不是看午饭后发生了什么。
• 他们对仓位大小十分谨慎。 他们清楚地知道，10% 的波动会对这个规模的仓位造成怎样的影响，并据此来确定仓位大小。

那些至今仍留在市场中的人，靠的不是每次都判断正确，而是从未被彻底清零出局过。

面对回调，我会怎么做

大部分准备工作，应该在回调发生之前完成，而不是在回调期间临时应对。

• 在入场前，先弄清楚在什么情况下这笔交易算是判断错误。如果 BTC 跌破某个点位，这个想法就不成立了，我就出场。把它写下来，这样事后您就无法说服自己改变主意。
• 仓位规模应设定在您真的能够执行该计划的范围内。如果 20% 的下跌会让您恐慌，或者在您到达预设离场点之前就已被强制平仓，那就说明这个仓位对这个账户来说太大了。
• 不要仅仅因为价格更便宜就加仓亏损的交易。如果您事先有计划，逢低买入是可以的。但如果您是在凌晨 3 点才做这个决定，那就不是计划。
• 当市场真正出现回调时，请少做动作。检查一下当初促使您入场的因素是否发生了变化。如果没有，就不要轻举妄动。回调中的大部分损失，都来自人们在回调过程中临时下的交易单。

首次交易之前

如果有人问我，在第一次加密货币交易之前该做什么，我会先说：请自己做研究。真正的研究，而不是“某个 YouTube 博主说的”那种研究，而是去真正了解这个资产是什么、用途是什么、持有者是谁。

我会从成熟币种开始。那些大名鼎鼎的币种拥有多年的价格历史、充足的流动性，并且有大量的人在关注。这就是风险池中较浅的区域。每向风险曲线外侧迈出一步，从大市值币种到山寨币再到 meme 币，水都会变得更深、更浑浊。meme 币可能一周内上涨 500%，而正是这种使之成为可能的机制，同样也可能导致 90% 的回撤。一枚以狗命名的币不是退休计划，而是一笔交易。

无论您交易什么，都要在入场之前决定自己能承受多大的亏损。如果答案是“全部”，那就按这个规模来配置仓位。如果答案是“一点都不能承受”，那也是一个信号。

这一切并不是反对交易加密货币的理由。而是提醒您，仓位规模应该与当下存在的市场相匹配，而不是您习惯的那个市场。很快，又会是“周二”了。

本内容不适用于欧盟居民。